SpaceX最快本周公布IPO注册申请（S-1），这将是这家公司20年来第一次向公众披露完整的经审计财务数据。时间轴清晰到让人有点紧张：6月8日启动路演，6月11日定价，6月12日以SPCX为代码在纳斯达克正式交易。 数字本身已经够离谱了。 目标估值$1.75万亿，拟募资$750至$800亿——远超沙特阿美2019年$354亿的历史纪录，将成为人类有史以来最大规模的IPO。D1 Capital和Founders Fund这样的早期投资者已经有望获利，但批评者也同步指出：即将发布的S-1里，存在过度认购和监管障碍的风险。 这里有一个大多数人忽略的细节： 苏格兰抵押信托作为持有SpaceX股份最透明的上市机构，最新给出的内部估值是$1.25万亿——比$1.75万亿的IPO目标价低整整40%。 他们明确说这个低估值是刻意为之，因为他们只用可验证的真实交易数据定价，而不是媒体报道的数字。 也就是说，你在IPO第一天买入的价格，可能比最了解这家公司的机构投资者高出40%。 $1.75万亿意味着95倍的历史营收倍数——这个数字要成立，需要Starlink的900万用户持续增长、Starship实现商业化、xAI轨道数据中心全部落地。任何一个环节执行不到位，估值就得重新算。 S-1出来之前，所有的热情都是在给马斯克的故事鼓掌。 S-1出来之后，才是真正的定价游戏开始。 本周看三个数字：Starlink的真实利润率、xAI合并后的资本消耗、Starship的开发成本——这三条线决定$1.75万亿值不值。 $SPACEX $ETH $NVDA #SpaceX上市倒计时：纳指新规下的抢跑机会 #在OKX交易美股：AI双雄押哪边？